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　　【制藥網(wǎng) 行業(yè)動態(tài)】2025 年 9 月，融資狂潮席卷醫(yī)藥圈。公開數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月全球共發(fā)生 175 起融資事件，披露融資總額達(dá) 102 億美元，較 2024 年同期的 64.96 億美元激增 57%。這一增速不僅扭轉(zhuǎn)了 2024 年全球融資額同比下滑 12% 的頹勢，更創(chuàng)下自 2023 年第二季度以來的單月峰值，標(biāo)志著全球資本對醫(yī)藥賽道的信心全面回升。在全球回暖的大背景下，中國市場的表現(xiàn)尤為亮眼，展現(xiàn)出 “加速度” 特質(zhì)。9 月國內(nèi)生物醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)生 68 起融資事件，披露總額約 9.56 億美元，較去年同期的 2.19 億美元暴漲 337%，增速遠(yuǎn)超全球平均水平。
 

　　從結(jié)構(gòu)上看，國內(nèi)融資呈現(xiàn) “質(zhì)效雙升” 特征：一方面，融資事件數(shù)量占全球 38.9%，較去年提升 11 個百分點；另一方面，單筆融資均值達(dá) 1406 萬美元，較 2024 年同期增長 162%，反映出資本對優(yōu)質(zhì)項目的聚焦度顯著提高。這種 “全球回暖、中國領(lǐng)跑” 的格局，與同期國家藥監(jiān)局批準(zhǔn) 348 個醫(yī)療器械產(chǎn)品的監(jiān)管紅利形成呼應(yīng)，共同勾勒出中國醫(yī)療創(chuàng)新的黃金發(fā)展期。
 

　　生物醫(yī)藥融資市場的爆發(fā)式增長，是政策引導(dǎo)、技術(shù)突破與資本重構(gòu)三重力量共振的結(jié)果。政策端的系統(tǒng)性賦能構(gòu)成核心支撐，2025 年 1 月印發(fā)的《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》持續(xù)釋放紅利，其構(gòu)建的 “研審聯(lián)動” 機(jī)制與快速審批通道，大幅縮短了創(chuàng)新成果的商業(yè)化周期，使資本回報預(yù)期顯著提升。與此同時，地方政府精準(zhǔn)發(fā)力，如杭州錢灣生物港通過 “專項政策 + 產(chǎn)業(yè)園區(qū)” 模式，為入駐企業(yè)提供研發(fā)補(bǔ)貼與臨床資源對接，吸引神拓生物等創(chuàng)新企業(yè)集聚并獲得融資，這種 “國家頂層設(shè)計 + 區(qū)域精準(zhǔn)落地” 的政策體系，有效降低了產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險。
 

　　技術(shù)突破催生的賽道機(jī)遇成為資本涌入的直接誘因，當(dāng)前生物醫(yī)藥領(lǐng)域正處于技術(shù)迭代的關(guān)鍵期，細(xì)胞與基因治療、AI 制藥、新型疫苗等細(xì)分領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)突破性成果。以基因治療為例，9 月底完成數(shù)千萬元天使 + 輪融資的神拓生物，憑借自主研發(fā)的 5G 新型載體遞送平臺與全球唯一的 II 型神經(jīng)纖維瘤 PDX 模型，獲得冷杉溪資本獨(dú)家投資，其研發(fā)的 ST002 藥物有望實現(xiàn) “一次給藥，終身治愈” 的突破，這類具備 “同類首創(chuàng)” 潛力的技術(shù)項目，精準(zhǔn)契合了資本對高成長性標(biāo)的的需求。
 

　　金融體系的創(chuàng)新重構(gòu)則為融資提供了關(guān)鍵支撐，面對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) “研發(fā)周期長、資金需求大、無形資產(chǎn)占比高” 的特點，銀行業(yè)正加速推出適配性產(chǎn)品。上海銀行聯(lián)合上海國投創(chuàng)新推出 “生物醫(yī)藥管線質(zhì)押貸款”，突破傳統(tǒng)抵押物限制，以企業(yè)核心研發(fā)管線為質(zhì)押標(biāo)的注入資金；交通銀行構(gòu)建 “4+3” 全生命周期服務(wù)方案，通過 “科創(chuàng)易貸”“科創(chuàng)易投” 等產(chǎn)品覆蓋企業(yè)從研發(fā)到商業(yè)化的全階段需求，這種 “金融產(chǎn)品創(chuàng)新 + 產(chǎn)業(yè)需求匹配” 的模式，有效打通了資本流向創(chuàng)新端的堵點。
 

　　從全球融資分布看，資本正加速向具備技術(shù)壁壘的高價值賽道集中，形成 “核心技術(shù)引領(lǐng)、應(yīng)用場景落地” 的投資邏輯，這與醫(yī)療器械領(lǐng)域的創(chuàng)新方向高度契合。細(xì)胞與基因治療(CGT)成為融資主力，9 月全球該領(lǐng)域融資額達(dá) 32 億美元，占比超 31%，國內(nèi)相關(guān)融資事件 19 起，總額占比達(dá) 42%。神拓生物的融資案例具有代表性，其聚焦的體內(nèi)基因治療路徑，通過慢病毒載體技術(shù)直接在人體內(nèi)修復(fù)致病基因，解決了傳統(tǒng)體外基因治療成本高、操作復(fù)雜的痛點，其與中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院腫瘤醫(yī)院合作開展的全球頭個 “體內(nèi)慢病毒遞送 NF2 基因” IIT 研究，已完成多例患者給藥，技術(shù)成熟度獲得資本認(rèn)可，這類 “臨床需求明確 + 技術(shù)路徑創(chuàng)新” 的項目，成為資本布局的核心標(biāo)的。
 

　　AI 與醫(yī)藥研發(fā)的深度融合賽道融資熱度攀升，隨著生成式 AI 技術(shù)的突破，其在藥物分子設(shè)計、臨床試驗優(yōu)化、精準(zhǔn)醫(yī)療等環(huán)節(jié)的應(yīng)用價值凸顯，9 月全球 AI 制藥領(lǐng)域融資額達(dá) 18 億美元，國內(nèi)相關(guān)融資事件 11 起，總額同比增長 289%。資本關(guān)注重點已從通用型 AI 工具轉(zhuǎn)向 “AI + 細(xì)分疾病” 的解決方案，如利用 AI 技術(shù)優(yōu)化腫瘤免疫治療方案的項目，因能縮短研發(fā)周期、提高臨床試驗成功率，獲得多家機(jī)構(gòu)追投，這與醫(yī)療器械領(lǐng)域 “醫(yī)用軟件 + 智能設(shè)備” 的創(chuàng)新趨勢形成協(xié)同，共同推動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
 

　　高端醫(yī)療器械與耗材領(lǐng)域延續(xù)高景氣度，受 348 個醫(yī)療器械獲批的政策利好提振，該領(lǐng)域 9 月國內(nèi)融資額達(dá) 2.1 億美元，同比增長 198%，重點集中在有源手術(shù)器械、微創(chuàng)植入器械等細(xì)分領(lǐng)域，這與境內(nèi)第三類醫(yī)療器械占比 79.3% 的審批結(jié)構(gòu)形成呼應(yīng)，反映出資本對 “高端替代 + 技術(shù)升級” 賽道的長期看好。例如，聚焦骨科微創(chuàng)植入器械的企業(yè)獲得億元級 B 輪融資，其產(chǎn)品通過 3D 打印技術(shù)實現(xiàn)個性化適配，性能對標(biāo)國際同類產(chǎn)品，契合進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)趨勢。
 

　　盡管融資市場呈現(xiàn)繁榮景象，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍面臨 “創(chuàng)新轉(zhuǎn)化效率不足、高端人才短缺、國際競爭加劇” 等挑戰(zhàn)。從創(chuàng)新轉(zhuǎn)化看，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入占營收比重平均為 12%，低于國際頭部 20% 以上的水平，部分融資項目存在 “重研發(fā)輕商業(yè)化” 傾向；從人才結(jié)構(gòu)看，具備國際視野的復(fù)合型研發(fā)人才缺口達(dá) 30 萬人，制約了原始創(chuàng)新能力提升；從國際競爭看，歐美企業(yè)在 CGT、AI 制藥等高端領(lǐng)域仍占據(jù)技術(shù)主導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)需突破專利壁壘。
 

　　未來，要實現(xiàn)融資熱度向產(chǎn)業(yè)實力的轉(zhuǎn)化，需從三方面發(fā)力：一是強(qiáng)化基礎(chǔ)研究投入，通過 “揭榜掛帥” 等機(jī)制支持顛覆性技術(shù)研發(fā)，提高原始創(chuàng)新比重；二是完善 “政產(chǎn)學(xué)研醫(yī)” 協(xié)同機(jī)制，推動神拓生物等企業(yè)的技術(shù)成果與臨床需求精準(zhǔn)對接，加速轉(zhuǎn)化落地；三是深化金融與產(chǎn)業(yè)的融合，鼓勵銀行、險資等長期資本進(jìn)入，同時建立 “技術(shù)評估 + 風(fēng)險補(bǔ)償” 機(jī)制，解決無形資產(chǎn)估值難題。站在產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵節(jié)點，9 月生物醫(yī)藥融資熱潮與醫(yī)療器械審批放量形成的 “雙輪驅(qū)動”，正推動中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)從 “規(guī)模擴(kuò)張” 向 “質(zhì)量提升” 跨越。隨著創(chuàng)新生態(tài)的不斷完善，資本、技術(shù)、政策的深度融合將催生更多世界級醫(yī)療創(chuàng)新成果，為健康中國戰(zhàn)略提供堅實支撐。
 

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