資訊中心

　　【制藥網 市場分析】隨著創新藥價值得到市場認可，上游CXO板塊的關注度也顯著提升。有機構表示，美聯儲9月17日宣布年內頭次降息，降低生物科技企業的融資成本，鼓勵其加大研發投入，推動新藥研發管線，這有望為CXO企業帶來更多訂單。具備全球競爭力，獲取訂單能力強的頭部CXO企業或具備投資機會。建議關注藥明康德、凱萊英、昭衍新藥、康龍化成等。
 

　　其中，凱萊英在2025半年報中表示，不含已確認收入，目前公司在手訂單10.88億美元，折合人民幣約77億，已然趕超2024年水平(10.52億美元)。據悉，凱萊英已提前入局多肽、寡核苷酸、ADC等新興化學大分子方向并取得成績。2025上半年，公司化學大分子CDMO(開發生產外包)業務收入3.79億，同比大增超130%！同時，該業務在手訂單不斷，截至8月底，同比增長超90%。
 

　　而藥明康德在巨大的體量下，2025年上半年依然能夠保持營收、利潤與在手訂單的雙位數的增長，整體發展態勢高于行業平均水平，這也再次印證了其CRDMO模式的發展韌性。根據公司半年報顯示，截至今年6月底，公司持續經營業務在手訂單566.9億元，同比+37.2%。
 

　　根據中期業績報告，小分子CRDMO管線依然能夠持續高效向下游轉化。R端44萬個化合物，幫助藥明康德從源頭囊括了大量的潛力分子。
 

　　報告顯示，2025年僅上半年，藥明康德小分子管線內R端向D端轉化了158個分子；D&M端的后期分子新增了412個，總項目數量達到了3,409個；后端新增了8個商業化和臨床III期的高價值項目。目前，藥明康德D&M階段小分子數量已經超過了3,000個。而另一個強勁的業績增長引擎——多肽和寡核苷酸為代表的TIDES業務在上半年保持高速增長，收入50.3億元，同比增長141.6%。截至6月底，TIDES業務在手訂單同比增長48.8%。
 

　　昭衍新藥今年上半年在行業政策利好釋放、需求逐步回暖的背景下，經營態勢穩健，整體在手訂單金額約23億元，簽署訂單金額約10.2億元，從具體業務簽約情況來看，公司依托實驗模型先天優勢與技術積累，抗體項目簽約數量同比增加20%；針對小核酸和ADC整體項目，憑借完善的生物分析整體性解決方案，簽約數量同比增加50%以上；自免靶點藥物、代謝系統藥物、中樞神經系統(CNS)藥物領域新項目簽約保持穩定，生殖、致癌和長周期等高難度動物試驗亦實現穩定增長，充分體現客戶對公司技術實力的認可。值得一提的是，公司年內完成國內頭家非人靈長類生殖毒性試驗并助力客戶項目獲批上市，同時以全套非臨床研究支持國內頭家干細胞產品獲批，標志著在高難度、特色領域的服務能力再上新臺階。
 

　　而康龍化成方面，上半年公司整體新簽訂單同比+10%以上，其中實驗室增速10%+、CMC 增速20%左右(2025Q1 整體增長10%+，其中實驗室10%+、CMC 10%+)。
 

　　分析人士表示，對于醫藥CXO企業的后勁，首先，核心還是看需求。整體來看，全球醫藥行業研發投入穩步增長帶動外包服務需求。有數據預測，2023年-2028年全球CXO市場有望實現約12%的年復合增長率。至2033年全球藥物研發外包規模將接近4500億美元。從細分來看，多肽、寡核苷酸、ADC等新興化學大分子方向蓬勃發展，多企業已提前入局并取得成績。
 

　　總體來看，在宏觀政策利好、全球研發投入增長以及新興領域崛起的多重驅動下，CXO 行業正處于高質量發展的黃金時期。頭部企業憑借強大的訂單獲取能力、完善的業務布局以及在新興領域的先發優勢，已展現出強勁的發展潛力。未來，隨著行業集中度的不斷提升與技術創新的持續推進，CXO 行業有望迎來更加廣闊的發展前景。
 

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。