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醫藥行業港股成功IPO數量翻倍，但“堵車”困局已現

2025年11月25日 10:34:56來源：制藥網點擊量：45647

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　　【制藥網醫藥股市】今年，港股融資形勢大好，這也使得IPO也出現了嚴重堵車的情況。根據相關數據顯示，今年以來，港股市場已有87只新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元。此外，目前正在處理的上市申請大概有300家。其中在生物醫藥領域，今年，已經成功港股IPO的生物醫藥企業多達23家，比2024年翻了一倍。

　　不過有分析指出，即使因為行情轉好，投資人們比之前更放得開手腳；但在市場上基石投資人有限、項目額度有限的情況下，最終能得到大資本青睞的IPO企業也不會太多。其中表現強勁、長線穩定的大頭部是幸運的企業之一，如恒瑞醫藥。

　　以恒瑞醫藥為例，其赴港上市的底氣源于其強勁的財務表現與創新成果轉化能力。公司三季度報顯示，公司2025年前三季度實現營業收入231.88億元，同比增長14.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤57.51億元，同比增長24.5%?；仡?024年，恒瑞醫藥實現營業收入279.85億元，同比增長22.63%；歸母凈利潤63.37億元，同比大增47.28%。創新藥銷售收入達138.92億元(含稅，不含對外許可收入)(同比+30.6%)。

　　更關鍵的是恒瑞醫藥國際化突破：至今完成十幾筆License-out交易，包括與默沙東的19.7億美元Lp(a)抑制劑授權及德國默克的SHR7280商業化合作；與GSK達成合作，共同開發最多12款創新藥物，總潛在金額約120億美元。此外，公司目前在全球開展超400項臨床試驗，未來三年預計獲批47項新藥及適應癥，包括HER2 ADC、GLP-1藥物等重磅品種。形成“國內上市-海外授權-自主出海”的三級推進體系。

　　今年雖然有20多家藥企成功登陸港股，但是港股也一直是很多企業的折戟沉沙之地。多家創新藥企都在過去遞過表，但出于各種原因未能如愿，在今年又再次發起沖擊。例如貝達藥業、邁威生物等。

　　據悉，貝達藥業已經三次向港交所遞交H股上市申請。前兩次遞表失效，雖官方解釋為“未能在有效期內完成發行”，但市場普遍猜測涉及財務、合規或市場環境問題。根據公司財務數據顯示，2021至2025年前三季度，貝達藥業營收從22.46億元穩步增長至27.17億元，年復合增長率約6%，但凈利潤卻如坐過山車：2021年3.83億元，2022年驟降至1.45億元，2023年反彈至3.48億元，2024年微增至4.03億元，2025年前三季度又同比下滑23.86%至3.17億元。

　　業內表示，近期貝達藥業的第三次港股遞表，表面看是資本市場的常規操作，實則暗藏企業生存的迫切訴求。招股書披露的募資用途直指四個方向：研發投入、外延并購、營銷擴張與營運資金補充。而這四個維度勾勒出公司轉型路線圖——從依賴凱美納單一產品的“爆款藥企”，蛻變為擁有多元化管線、全球化布局的綜合平臺。

　　港股IPO市場的繁榮，離不開政策層面的賦能。如今年8月，港交所推行了IPO發售和定價機制改革，將建簿配售部分的下限從50%下調到40%。這也意味著基石投資人占比上限擴大，降低了破發風險；同時，發行人還可以靈活設置10%–60%的公開認購比例，使得上市定價波動更加可控。

　　但是熱潮之下，機遇與挑戰并存。對于企業而言，港股市場的融資窗口已然打開，但只有具備扎實的業績支撐、持續的創新能力與清晰的發展戰略，才能在資本的篩選中脫穎而出。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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