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H股上市落子！該藥企募資加碼研發，GLP-1 賽道布局劍指全球市場

2025年09月28日 09:46:20來源：制藥網點擊量：44192

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　　【制藥網醫藥股市】9月26日晚間，博瑞醫藥發布公告，宣布公司計劃發行H股并赴香港聯合交易所有限公司主板上市。本次H股發行將采用香港公開發售與國際配售相結合的方式。香港公開發售面向香港公眾投資者，國際配售則面向符合資格的國際機構投資者。

　　據悉，募集資金在扣除相關費用后，將主要用于支持在研產品管線的研發、擴大生產能力、進行戰略性投資與收購、補充營運資金及一般企業用途等。

　　2024 年年報顯示，博瑞醫藥已構建發酵半合成、偶聯藥物等五大全球技術平臺，核心創新藥 BGM0504 正處于臨床關鍵期，業內認為此時通過港股融資加碼研發，恰是對創新藥 “長周期、高投入” 特性的精準適配。(本段及以下內容均由AI生成)

　　業務根基：國際化能力已具先發優勢

　　博瑞醫藥此次赴港上市并非 “從零起步”，而是建立在成熟的全球化運營基礎之上。其核心競爭力體現在三大維度的深度布局：

　　技術壁壘構筑產品護城河。公司已攻克卡泊芬凈、艾立布林等高難度藥物生產技術，在抗真菌領域實現 60.28% 的收入增長，免疫抑制類產品增速亦達 45.72%。更具戰略價值的是 GLP-1/GIP 雙受體激動劑 BGM0504 的研發進展 —— 該藥不僅在美國獲得化合物專利授權，更創新性地采用 “印尼 III 期先行 + 歐美申報并行” 的差異化路徑，預計 2026 年完成臨床，有望成為頭個登陸東南亞市場的國產雙靶點 GLP-1 藥物。這種新興市場與高端市場的協同布局，為其切入千億美元 GLP-1 賽道預留了先機。

　　全球化合規體系打通出海通道。藥品生產體系通過中、美、歐、日、韓五國 GMP 認證，產品覆蓋 40 余個國家和地區，為融資后的產能輸出奠定基礎。值得關注的是，公司創新的 “技術方案 + 利潤分成” 商業模式已初見成效，2024 年海外權益分成收入達 6003.68 萬元，并與梯瓦制藥、Viatris 等國際頭部建立合作，這種輕資產出海模式將有效降低全球化擴張風險。

　　專利布局形成知識產權屏障。截至 2024 年末，公司擁有 269 件有效專利，其中發明專利 224 件，海外專利布局覆蓋美、日等關鍵市場。這種知識產權儲備，與港股市場對創新企業的估值邏輯高度契合，成為支撐其估值溢價的核心要素。

　　行業坐標：港股上市成創新藥企普遍的選擇

　　在醫藥行業全球化競爭加劇的背景下，博瑞醫藥赴港上市具有鮮明的行業代表性。當前全球醫藥資本呈現兩大趨勢：一方面，GLP-1、ADC 等前沿賽道的競爭進入激烈化階段，諾和諾德、禮來等頭部壟斷格局下，本土藥企亟需資本助力實現彎道超車；另一方面，港股作為連接內地與全球的醫藥融資樞紐，已聚集藥明生物、百濟神州等頭部企業，形成產業資本的集聚效應。

　　從同行案例看，港股融資后企業普遍實現 “研發加速 + 并購升級” 的雙重突破。博瑞醫藥已顯露類似端倪：其北美業務布局已落子兩處 —— 收購明尼蘇達州 Upsher-Smith 實驗室后，又拿下馬里蘭州無菌制劑工廠，切入預計 2030 年達萬億美元規模的無菌注射劑市場。此次港股融資將為其后續并購提供動力，有望復制藥明生物 “融資 - 并購 - 產能擴張” 的成長路徑。

　　未來挑戰：機遇背后的三重考驗

　　盡管優勢明顯，博瑞醫藥仍需應對全球化進程中的多重挑戰。其一，GLP-1 賽道競爭激烈化，禮來替爾泊肽、諾和諾德司美格魯肽占據先發優勢，公司需通過臨床數據差異化證明 BGM0504 的競爭價值；其二，國際并購后的整合能力面臨考驗，如何實現美國工廠與國內產能的協同、維系核心技術團隊穩定性，將直接影響產能擴張成效；其三，港股市場對創新藥企業的估值分化加劇，只有持續兌現臨床進展與商業化承諾，才能維持資本認可度。

　　結語

　　博瑞醫藥的 H 股上市，本質是創新藥企利用跨境資本工具實現跨越式發展的縮影。其背后是技術平臺、合規體系、專利布局的多年積淀，前方則是 GLP-1 商業化、全球產能擴張的廣闊空間。對于投資者而言，這場資本盛宴的核心看點，不僅在于短期融資規模，更在于公司能否將港股募集的資金，轉化為全球化市場的份額與創新藥的研發突破。在醫藥產業升級與資本全球化的雙重浪潮中，博瑞醫藥的上市之路，或將成為觀察中國創新藥國際化進程的重要樣本。

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