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CXO行業暖意漸顯：海外需求拉動，頭部企業業績拐點已至

2025年08月06日 08:54:11來源：制藥網點擊量：38625

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　　截至目前，已有多家醫藥外包公司披露2025年半年報。7月31日，亨迪藥業發布2025年中報，公司營業收入為2.35億元，同比下降2.9%；歸母凈利潤為1855萬元，同比下降72.9%；扣非歸母凈利潤為442萬元，同比下降93.2%。該公司的經營業務主要集中在化學原料藥及制劑產品的研發、生產和銷售。具體而言，公司提供的原料藥包括非甾體抗炎類、心血管類、抗腫瘤類和抗膽堿類等產品，同時還根據客戶需求提供合同研發生產服務(CDMO)。

　　7月28日，藥明康德披露2025年半年報業績，報告期內實現總營業收入207.99億元，同比增長20.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比增長101.92%。同時，公司預計2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增速從原來預期的10%-15%上調至13%-17%，公司整體收入也從原來預期的415億元-430億元上調至425億元-435億元。

　　據悉，藥明康德半年報業績超預期，得益于臨床后期和商業化大項目增長帶來的盈利增長，并未觀察到擔心關稅而出現的需求前置，而是新產能的驗證和爬坡預期順利。扣除掉出售持有的聯營企業藥明合聯部分股票的收益，今年上半年，藥明康德持續經營業務實現收入204.1億元，同比增長24.2%；經調整non-IFRS(非國際財務報告準則)歸母凈利潤63.1億元，同比增長44.4%。

　　分析認為，行業回暖的底層邏輯來自三方面：一是全球創新藥研發投入持續加碼，腫瘤、自免等領域的突破帶動外包需求激增；二是CXO行業供給端出清見效，頭部企業放緩擴產、中小企業退出，價格戰趨緩后，具備技術壁壘的企業開始享受效率紅利；三是政策紅利釋放，國內醫保政策優化推動創新藥臨床轉化加速，眾多BD資金投向臨床研發，而這些環節大部分的工作依賴CXO服務。

　　有券商指出，CXO行業整體正處于從底部修復向業績拐點過渡的階段，板塊業績加速主要是以海外收入為主要來源的CXO拉動。隨著全球創新藥研發持續活躍，以及國內政策支持和行業景氣度逐步回升，CXO板塊有望迎來全面復蘇，科研上游的行業景氣度呈現明顯回升趨勢。

　　另有業內人士指出，伴隨落后產能出清與創新藥研發需求回暖，當前cxo行業正開啟新一輪景氣周期。需求端：全球降息周期催化投融資回暖，業績修復信號逐步兌現；供給端：頭部企業擴產放緩疊加中小企業關停退出，產能加速出清；業績端：大訂單高基數效應消退，行業回歸供需動態平衡，增速轉向穩健。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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