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　　【制藥網 市場分析】在當前的醫藥市場格局下，券商堅定看好醫藥板塊的投資前景，尤其強調創新藥作為全年投資主線的核心地位。
 

　　中泰證券認為，從基本面來看，創新藥仍是當前醫藥板塊中產業趨勢最為明確且具備未來成長空間的子行業，該機構認為全年維度創新藥作為醫藥板塊的投資主線不會變化，創新藥大時代已然到來，建議積極擁抱，加配醫藥板塊；此外，7月中報業績預告/快報陸續披露，CRO&CDMO、GLP-1景氣賽道、困境反轉的原料藥等表現亮眼，該機構建議繼續積極布局有望逐步走出拐點的細分板塊，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料藥等。
 

　　創新藥：產業趨勢明晰，成長空間廣闊
 

　　創新藥無疑是當下醫藥板塊中產業趨勢頗為明晰的領域。從政策端來看，2024年工作報告頭次明確提出“加快創新藥等產業發展”，2025年進一步細化要求“健全藥品價格機制，制定創新藥目錄”，政策支持力度持續加碼，為創新藥企業營造了優良的發展環境。在監管審批方面，效率明顯提升，2024年共批準48個1類創新藥上市，2025年前5個月又快速批出20余個，審批速度創近五年新高。這大大縮短了創新藥從研發到上市的周期，加速產品商業化進程，為企業創造收益。
 

　　中國創新藥研發實力正逐步獲得全球認可。相關數據統計顯示，全球在研創新藥覆蓋3212個賽道，截至去年底，中國在研管線覆蓋1300個賽道，覆蓋度達40%，且在716個賽道(22%)中的研發進度靠前。今年以來，國內藥企與國際制藥頭部的license - out交易頻繁，多筆重磅合作彰顯了中國創新藥的國際競爭力。隨著頭批“18A”生物科技企業步入商業化階段，行業基本面持續向好，估值修復空間不斷打開。從市場潛力而言，未被滿足的臨床需求龐大，尤其是在腫瘤、自身免疫性疾病等重大疾病領域，創新藥有望憑借其療效開辟廣闊市場，成為推動醫藥行業增長的核心驅動力，因此全年作為投資主線具備堅實基礎。
 

　　CRO&CDMO：業績驗證，需求回暖
 

　　CRO&CDMO行業與創新藥研發緊密相連。從業績表現看，2000億市值的CXO龍頭藥明康德2025年半年度業績預告十分亮眼，預計營業收入約207.99億元，同比增長約20.64%，持續經營業務收入同比增長約24.24%；經調整歸母凈利潤約63.15億元，同比增長約44.43%。其持續聚焦“一體化、端到端”CRDMO業務模式，不斷拓展新能力、建設新產能，優化生產工藝與經營效率，推動業務穩健增長。
 

　　此前國內CRO行業受訂單不足、價格下滑影響，企業盈利能力受挫。但科創板第五套上市標準為行業帶來變革契機，若創新藥企融資問題緩解，資金投入增加將帶動CRO需求上升。2025年初至今創新藥出海交易火熱，BD高額首付款增厚企業現金流，市場對管線價值預期樂觀，推動創新藥板塊上行，進而反哺國內新藥研發需求，內需CRO有望受益。外需方面，美元加息周期對新藥投融資壓力逐步緩解，海外新藥前端研發需求回暖，中國企業憑借成本與效率優勢，對海外客戶吸引力強勁，外需CDMO訂單趨勢向好，頭部公司毛利率保持韌性。從財報前瞻指標看，近幾個季度合同負債、應收賬款等持續提升，預示未來2 - 3年訂單將轉化為業績，行業景氣度得以印證 。
 

　　GLP - 1：市場火爆，潛力巨大
 

　　GLP - 1已成為全球醫藥市場的熱門賽道。從藥物功效上，GLP - 1受體激動劑(GLP - 1RA)相較于胰島素優勢明顯，既是降糖藥，也在減肥領域大放異彩，經馬斯克“種草”后火爆全球，成為糖尿病及減重市場的焦點。市場潛力更是巨大，德邦證券預計，2030年GLP - 1在2型糖尿病和肥胖領域的全球市場規?？蛇_900億美元，其中2型糖尿病藥物市場約占350億 - 400億美元，減肥藥物市場約占500億 - 550億美元。
 

　　我國糖尿病患者人數眾多，成人超重及肥胖率不斷攀升，預計2030年中國GLP - 1市場規模將超600億元。目前跨國藥企已有多款產品獲批，國內企業也紛紛布局，超100款GLP - 1類新藥進入臨床階段，布局減肥適應癥產品超20個。隨著產品不斷上市與市場拓展，GLP - 1賽道將持續釋放紅利。
 

　　原料藥：困境反轉，曙光初現
 

　　以多肽原料藥為例，7月初，諾泰生物、翰宇藥業、圣諾生物等公司披露上半年業績大幅增長，均受益于GLP - 1原料藥訂單放量，標志著國內多肽API上游進入集中兌現階段。全球多肽API CDMO市場規模預計2030年將增至54.5億美元，年增速15%，中國市場增速飛快。
 

　　業內指出，諾泰生物等企業通過工藝驗證、產能擴充，實現“噸級”躍升，在成本控制、市場爭奪上各顯神通。盡管面臨醫保集采降價壓力、人民幣升值、監管趨嚴等挑戰，但長期來看，全球GLP - 1類藥物市場規模將持續擴張，中國多肽原料藥市場也將迎來大幅增長，具備困境反轉潛力，通過技術與規模優勢，有望在價格下行周期保持盈利。
 

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