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　　【制藥網 醫藥股市】兩個月內股價飆升近 200%，常山藥業因此也被業內稱為2025年A股“創新藥牛股”。根據數據統計，截至2025年6月11日14:01，常山藥業報50.78元，總市值為466.70元。
 

　　分析指出，常山藥業股價飛升的主要原因，是當下的創新藥行情以及市場對其一款治療 2 型糖尿病的 GLP - 1 類藥物艾本那肽注射液的上市銷售預期。
 

　　在全球范圍內，糖尿病和肥胖問題日益嚴重，中國現存 1 億糖尿病患者、超 2 億肥胖人群構成了千億級市場。而 GLP - 1 類藥物不僅在降糖方面表現出色，還展現出良好的減重效果，從降糖向減重、心腎保護等多適應癥擴展的趨勢明顯，市場前景廣闊。
 

　　常山藥業的艾本那肽注射液作為一種長效胰高血糖素樣肽- 1受體激動劑(GLP-1RA)，早在 2012 年公司就通過與美國企業合資的方式開始布局研發。目前，該藥物用于治療 2 型糖尿病正處于上市注冊階段，擬用于減重適應證的臨床試驗申請也已獲得國家藥監局受理，處于審評階段。這一進展讓市場對其未來的銷售業績充滿期待，從而推動了股價的持續上漲。?
 

　　但常山藥業并非一帆風順。在創新藥帶來希望的同時，公司的傳統業務正面臨嚴峻挑戰。常山藥業高度依賴肝素業務，2024 年，公司接近 87% 的收入源于普通肝素原料藥、低分子肝素原料藥、低分子肝素制劑、普通肝素制劑。然而，主力品種低分子量肝素鈣注射液未進入全國帶量采購，給公司收入造成了巨大沖擊。2023 年和 2024 年，常山藥業年度歸母凈利潤分別為 - 12.40 億元、 - 2.49 億元，業績的低迷與股價的上揚形成了鮮明的背離。　　?
 

　　從市場競爭角度來看，GLP - 1 賽道競爭已趨于白熱化。全球有上百個 GLP - 1 類管線處于臨床階段，國內獲批上市的長效制劑主要有司美格魯肽、度拉糖肽、聚乙二醇洛塞那肽等。諾和諾德的減肥用司美格魯肽注射液 Wegovy 在 2024 年全球創收 582.06 億丹麥克朗(約合 84.48 億美元)，同比增長 86%，占據了較大的市場。常山藥業的艾本那肽注射液面臨著激烈的競爭，即使未來成功上市，要在市場中分得一杯羹，也并非易事。公司自身也多次發布公告為投資者的熱情 “降溫”，表示公司艾本那肽注射液用于2型糖尿病的上市許可申請已獲受理，但后續環節較多，獲批上市及獲批時間存在不確定性。此外，艾本那肽注射液擬用于減重適應癥的臨床試驗申請也已獲受理，但能否獲得批準通知書存在不確定性。?
 

　　常山藥業也有自身的優勢。公司擁有完整的肝素產業鏈，從肝素粗品到低分子肝素制劑的全流程生產，能夠有效分散、抵消原料藥及制劑價格的波動風險。在創新藥研發方面，公司擁有多項技術，為其在降糖、減肥及腫瘤治療領域提供了一定的技術保障。
 

　　展望未來，常山藥業的發展充滿變數。如果艾本那肽注射液能夠成功上市，并在市場中取得良好的銷售業績，尤其是在減重適應證方面獲得突破，公司有望擺脫當前的業績困境，實現業績與股價的良性互動。若競爭失利，公司則需要在傳統肝素業務轉型以及其他創新藥研發上加快步伐。當前，常山藥業站在了一個關鍵的十字路口，其未來的走向不僅關乎自身的命運，也將為整個創新藥行業的發展提供重要的參考范例。?
 

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