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　　【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在資本市場的浪潮中，龍津藥業(yè)正站在命運的懸崖邊緣，面臨著可能被終止上市的嚴峻局面。
 

　　2月18日，龍津藥業(yè)公告稱，該公司的股票可能被終止上市。那么，曾經(jīng)在醫(yī)藥領(lǐng)域嶄露頭角的龍津藥業(yè)，究竟發(fā)生了什么，才會陷入如今這般困境？
 

　　資料顯示，龍津藥業(yè)成立于1996年9月，其起家產(chǎn)品注射用燈盞花素曾是公司輝煌的基石。作為國家二級中藥保護品種，注射用燈盞花素被《中國藥典》收載，主要用于治療中風及其后遺癥、冠心病、心絞痛等疾病，在過去為公司貢獻了近九成的營收。2013年，注射用燈盞花素的銷量達到3452萬支(680萬標準盒)，彼時的龍津藥業(yè)在招股書中描繪著產(chǎn)品供不應(yīng)求的景象，并成功于2015年登陸資本市場，募資擴充產(chǎn)能，看似前景一片光明。
 

　　然而，上市后的龍津藥業(yè)卻逐漸陷入泥沼。從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，業(yè)績在上市后便走上了下坡路。在上市的十年間，年營收基本維持在1 - 3億元之間，僅有2021年出現(xiàn)了7億元的創(chuàng)收情況，但盈利狀況卻每況愈下。2015 - 2017年，公司扣非凈利潤還保持在尚可水平，分別為0.54億元、0.58億元、0.19億元。但2018年后，形勢急轉(zhuǎn)直下，2019年至2023年，公司扣非凈利潤分別虧損3988.6萬、252.6萬、1030.4萬、5734.4萬、8110.5萬元，2023年更是頭次出現(xiàn)營收跌破億元規(guī)模，扣非凈利潤虧損達8110.48萬元。2024年的情況依舊不容樂觀，根據(jù)業(yè)績預告，營收在5086萬至7460萬元之間，利潤總額虧損在3325萬至4949萬元之間。
 

　　龍津藥業(yè)走到如今的境地，主要歸因于多方面的因素。其一，對大單品注射用燈盞花素的嚴重依賴，使得公司在市場變化和政策調(diào)整面前顯得格外脆弱。其二，政策環(huán)境的巨大變化給龍津藥業(yè)帶來了沉重打擊。2017年醫(yī)保目錄調(diào)整后，注射用燈盞花素醫(yī)保支付范圍限制在二級以上大醫(yī)院，適用范圍也收窄至明確的缺血性心腦血管疾病急性期患者，這使得產(chǎn)品的市場空間大幅縮小，銷量不斷下跌，2017年還有2858萬瓶，到了2021年就只剩1278萬瓶。集采政策的推行更是雪上加霜，2021年12月，在湖北牽頭的19個省際聯(lián)盟集采中，龍津藥業(yè)以 “跳樓價” 完成集采中標。注射用燈盞花素(10瓶/盒，25mg/瓶)報價從228元/盒降至75.31元/盒，降幅高達67%，遠超同行。盡管龍津藥業(yè)試圖通過成本控制優(yōu)勢來應(yīng)對降價，但最終未能實現(xiàn)以價換量。而且，國家醫(yī)保局推行藥價聯(lián)動后，不集采的省份供貨價也要下降，銷售額比集采前大幅降低。
 

　　此外，龍津藥業(yè)在轉(zhuǎn)型方面的嘗試也不盡如人意。公司雖表示一直通過研發(fā)和對外投資致力于業(yè)務(wù)增長，但藥品研發(fā)周期長，短時間產(chǎn)品線難以迅速增加，且對外投資取得收益不確定性大、風險控制難度大，所以并未對公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來改觀。值得一提的是，龍津藥業(yè)還曾因 “愛蹭熱點” 和 “股東精準套現(xiàn)” 給市場留下不良印象。2019年2月底，公司公告擬以自有資金不超過人民幣1500萬元對云南牧亞農(nóng)業(yè)科技有限公司增資并取得其51%股權(quán)，該公司主要業(yè)務(wù)為規(guī)?；N植工業(yè)大麻。公告發(fā)布后，公司股價連續(xù)多日漲停。隨后，當年3月，公司股東開始發(fā)布減持公告，實控人樊獻俄及控股股東群星投資擬減持不超1%的股份，當時持股7.57%的股東惠鑫盛擬減持不超1.07%的股份。后來的減持結(jié)果顯示，惠鑫盛在前述減持期內(nèi)套現(xiàn)約1256萬元，樊獻俄及群星投資套現(xiàn)約4400萬元。而在這起工業(yè)大麻的投資結(jié)果上，據(jù)龍津藥業(yè)1月21日的計提公告中，子公司云南牧亞被計提存貨跌價準備900萬元。
 

　　實際上，龍津藥業(yè)的困境并非個例，而是整個中藥注射液行業(yè)集體危機的縮影。過去，中藥注射液行業(yè)曾有過一段輝煌時期，但隨著醫(yī)保控費、用藥限制等政策的推出，行業(yè)迅速進入下行期。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中藥注射劑院內(nèi)市場規(guī)模從2016年的880.58億元驟降至2022年的406.14億元，縮水超50%，相關(guān)上市企業(yè)業(yè)績也紛紛下滑。2025年頭一家退市的大理藥業(yè)同樣是中藥注射液企業(yè)，主打產(chǎn)品醒腦靜注射液和參麥注射液銷量急劇下降，公司業(yè)績低迷，被投資者拋棄，最終由于總市值連續(xù)20個交易日低于人民幣5億元而觸發(fā)退市。雖然在2023年醫(yī)保目錄中，部分中藥注射劑得到了 “解限”，市場整體銷售額在當年超500億元，部分中藥注射液實現(xiàn)了正向增長，但這并不意味著行業(yè)能夠回歸曾經(jīng)的輝煌。國家集采與省級聯(lián)盟集采的常態(tài)化，迫使中藥注射劑價格大幅下降。在2024年的第三批中成藥集采中，中藥注射液價格降至 “地板價”，多個品種中標價甚至不足1元。在絕對低價面前，中藥注射液想要重現(xiàn)輝煌變得尤為困難。
 

　　龍津藥業(yè)可能被終止上市，為整個中藥注射液行業(yè)敲響了警鐘。在政策與市場的雙重絞殺下，中藥注射液企業(yè)依賴傳統(tǒng)品種的生存模式已難以為繼。企業(yè)需要加大研發(fā)投入，積極尋找新的出路，探索新的藥物品種和治療領(lǐng)域，提升產(chǎn)品的科技含量和競爭力；拓展多元化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，或者拓展大健康、醫(yī)療器械等相關(guān)領(lǐng)域，降低對單一產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的依賴，增強企業(yè)的抗風險能力；加強品牌建設(shè)和市場營銷，提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，樹立良好的品牌形象，提高產(chǎn)品的市場認可度和美譽度，積極拓展銷售渠道，加強與醫(yī)療機構(gòu)、經(jīng)銷商的合作，提高產(chǎn)品的市場覆蓋率。唯有如此，中藥注射液企業(yè)才能在激烈的市場競爭中找到生存之道，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。否則，“退市” 可能會成為更多中藥注射企業(yè)的終局，這不僅是企業(yè)的損失，也是整個醫(yī)藥行業(yè)的損失 。
 

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