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　　【制藥網 醫藥股市】在資本市場的風云變幻中，醫藥企業的上市之路往往備受矚目。2025 年 5 月 19 日晚間，廣州白云山醫藥集團股份有限公司(簡稱 “白云山”)一則公告，讓廣州醫藥股份有限公司(簡稱 “廣州醫藥”)成為焦點 —— 廣州醫藥股票將于 5 月 20 日起在全國中小企業股份轉讓系統(新三板)掛牌并公開轉讓。這一消息，為廣州醫藥坎坷的上市之路翻開了新的篇章。
 

　　廣州醫藥的上市謀劃由來已久。早年間，白云山便精心籌備廣州醫藥在 H 股上市，彼時港股市場憑借國際化平臺、多元投資者群體及相對靈活的上市規則，對眾多國內企業具有很大的吸引力。廣州醫藥亦期望借此拓寬融資渠道，提升國際影響力，加速全球布局。然而，資本市場風云變幻，2023 年 12 月 20 日，白云山公告稱，鑒于證監會核準批復有效期屆滿，境內外資本市場環境改變，結合公司戰略規劃，決定終止廣州醫藥 H 股上市計劃。
 

　　終止分拆上市后，廣州醫藥迅速將目光投向新三板。成立于 1951 年的廣州醫藥，在醫藥批發和零售領域深耕多年，作為華南地區醫藥流通頭部企業，擁有西藥批發、藥品零售、中成藥批發等多元業務，員工超 1700 人。近年來，其業績表現穩健，2023 年、2024 年營業收入分別為 525.91 億元、546.05 億元，凈利潤分別達 6.49 億元、5.78 億元。
 

　　此次選擇新三板掛牌，廣州醫藥有著清晰的戰略布局：一方面，新三板掛牌條件相對靈活，更看重企業創新與潛力，能為廣州醫藥提供資金支持，助力其拓展業務、升級技術；另一方面，新三板是通向更高資本市場平臺的重要階梯，廣州醫藥計劃未來根據市場環境與戰略需要，擇機在北交所上市，形成 “新三板 — 北交所” 的穩健進階路徑。
 

　　與廣州醫藥的穩步發展形成鮮明對比的是，母公司白云山正深陷業績泥潭。回顧 2018 年至 2023 年，白云山歸母凈利潤雖有波動，但整體維持在較高水平，分別約為 34.41 億元、31.89 億元、29.15 億元、37.2 億元、39.67 億元、40.56 億元。然而，2024 年業績驟降，實現營業收入 749.93 億元，同比下降 0.69%；歸母凈利潤 28.35 億元，同比下滑 30.09%，創下近七年新低。從業務板塊來看，大健康板塊營收下降 12.70%，“王老吉” 銷售增長乏力；大商業板塊雖營收未降，但毛利率僅 7% 左右且下降 0.56 個百分點，醫藥流通利潤愈發微薄。分產品而言，中成藥營收下降 3.26%、化學藥營收下降 20.10%，大南藥合計營收下降 10.40%。曾經的明星產品，如仿制藥金戈，2024 年營收 10.34 億元，同比下降 19.81%，庫存量激增 49.78%，銷售壓力劇增。
 

　　白云山在年報中將業績下滑歸因于有效需求不足、行業加速變革、政策變化及市場競爭激烈等因素。此外，分季度來看，2024 年第四季度業績虧損約 3.23 億元，白云山稱，對一心堂計提長期股權投資減值準備約 3.86 億元，以及計提存貨跌價準備、應收款項壞賬準備等，共計減少年度利潤總額約 4.71 億元。但這些因素貫穿全年，卻獨在第四季度導致巨額虧損，背后原因引人深思。業內人士認為，白云山或正處于陣痛的階段。
 

　　在行業競爭日益激烈的當下，白云山面臨諸多挑戰。產品優勢不強，大南藥板塊缺乏拳頭產品，化藥以仿制藥為主，同質化嚴重，這使其在與其他中藥上市公司頭部的競爭中處于劣勢。而廣州醫藥掛牌新三板，對白云山而言，短期內雖不會影響其獨立上市地位及財務狀況，但從長遠看，廣州醫藥借助新三板發展壯大，有望增強白云山在醫藥產業鏈上的整體實力。
 

　　展望未來，廣州醫藥在新三板掛牌后，如何借助資本市場實現進一步突破，提升自身在醫藥流通領域的競爭力，值得關注；而白云山如何在困境中重塑業績，優化產品結構、加強成本管控、拓展新業務，更是市場焦點。在醫藥行業加速變革的大背景下，無論是廣州醫藥還是白云山，都將在挑戰中尋求機遇，在變革中探索前行之路。
 

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